艺术基金：或明或暗中潜行

刚刚过去的岁末，著名画家陈丹青“西藏组画”中的《牧羊人》，在北京匡时秋拍以3584万元成交；而2003年中国嘉德春拍上，这幅画的成交价是187万元人民币。4年间，涨幅近20倍。2007年佳士得的春季拍卖会中，岳敏君的作品《画家和他的朋友们》以2048万港元成交，是原先估价的五倍；而几年前，他的作品还处于几万元到几十万元的价格区间。

越来越多的富裕人士开始关注艺术品投资。山东寿光的某蔬菜批发商花费十多万元收购名家作品，然后转手谋利，有些江浙富商，动辄家藏有上亿元的艺术品。各季拍卖会上，人头攒动，拍卖创新高不再是稀罕的新闻。在这场热潮中，银行也不甘落后，推出了一些艺术品投资理财和基金产品，这个新生的金融衍生品在未来有着怎样的前景和隐忧？

艺术理财产品初现

中国建设银行(爱股，行情，资讯)浙江分行设有专门的艺术财富理财中心。该中心负责人方士舜介绍说，目前一些富裕阶层，已经不仅仅满足于物质投资的回报，更追求生活品味，很多人对书画古玩收藏兴趣

渐浓，加上市场上艺术品升值的示范效应，越来越多的人关注、进入艺术收藏和投资。艺术财富理财中心就是适应这些需求，组织艺术沙龙、艺术品鉴赏等，为高端客户提供增值服务。在2007年5月，中国第三届艺术财富高峰论坛上，中国建设银行浙江省分行副行长侯建培表示，将尝试与信托公司、艺术品投资公司合作，借鉴国际通行模式，探索设立艺术品投资基金的可行性。

民生银行(爱股，行情，资讯)则在2007年6月高调推出了艺术品投资计划1号基金产品。该基金投资起限为50万元，投资期限为2年，预期年收益率最高达到18%。该基金于2007年7月进入封闭期，进入艺术品市场的资本操作中。

民生银行艺术品投资基金项目经理高蔚然对本刊表示，基金的募集情况达到了预期，目前运营良好。现阶段主要的投资方向是中国当代和近现代的书画、油画作品。

近来表现不俗的艺术品投资市场存在很大泡沫已经是业界共识。对此，高蔚然表示，目前此领域增长很快，从整个投资环境讲，是存在一定泡沫，但最重要的是对投资价值的把握，在众多投资对象中进行筛选。艺术品投资领域专业性很重要，专业的投资顾问能够相对更好的帮助投资者找准方向，从而挤掉泡沫。在投资项目中，有几件看得准的作品，就可能实现整体收益。

隐忧重重

一位不愿具名的银行从业人士对艺术投资的基金产品提出了自己的看法：艺术品市场属于少数人的市场，作为一种非标准化产品，缺乏权威的估价，价值波动大，风险很难把握；其次，基金产品需要定时公示收益率，但艺术品除非到市场上实现，否则很难有升值依据；另外，还存在艺术品保管等问题，专业性过强。对此，高蔚然则表示不认可，他认为艺术品价值认证本来就很难进行操作，除了基本面上的因素外，艺术品的价值还与审美、时代及文化因素等相关。目前国内外都没有较为权威的认证体系。民生银行方面可以通过对机制的设定和专家的帮助更好的把握市场。实际上，中国股市也不够健全，但是并没有影响银行的股票投资产品。

关于基金的信息披露报告，民生银行的具体做法是：已经实现价格的投资作品，按照实现价格报告；还未实现价格的，按照成本价或参考价格报告。民生银行把同一位画家同一组作品的近期市场价格，作为作品的参考价格。

在金融行业介入艺术品投资领域的事例中，一直被收藏界与新闻界所津津乐道的是英国铁路养老基金的艺术品投资。

上世纪70年代中期，负责保管英国铁路局员工退休金的英国铁路养老基金会，以极谨慎的态度，先后购进了2400多件艺术品。这些艺术品种类繁多，总投资额4000万英镑。基金会原定的投资周期是25年，后来实际执行是14年。1989年，该基金趁着艺术市场的繁荣时机开始陆续出售艺术品，很多藏品获得了巨额回报，这些艺术品投资组合的平均年收益率约为13.1%。

相比英国铁路养老基金14年的投资期，民生银行的2年投资周期顿显单薄。高蔚然解释说，英国铁路养老基金的性质，使它比较容易进行长线投资。而民生艺术基金的投资策略是以短期为主，以渠道为主。由于艺术市场的透明性、流动性相对较差，因此掌握了一定渠道，对基金来说是很有利的。艺术基金作为一个新产品，还不具备足够的认可度，因此客户们也希望在2年内看到回报。

艺术的股票市场

银行艺术理财产品试图以机制抵御风险，通过专家和专业机构把握市场，以期在短期赢取高收益，很类似于在艺术领域重新开辟一处“股票市场”。中国嘉德国际拍卖有限公司油画部高级业务经理孟禄新说：“由于艺术作品的唯一性和不可复制性，那些具有一定艺术价值的作品一定会随着时间的推移不断升值。但是这种升值并不一定会比股票来得快，艺术品的升值应该是长期的、稳定的。”赶在艺术作品洗牌之前倒买倒卖的想法，首先说明国内艺术市场发展不健康，泡沫和炒作制造了投机机会，反过来这些行为也会加剧艺术市场的不稳定，而对投资者来说，稳定持续的市场才是理想状况。

一位画廊经纪人表示，现在很多投机者看好当代绘画的巨大升值，纷纷介入，盲目跟风，很多不入流的画也被炒起来。艺术品拍卖会中也有一些暗箱操作、炒作作品、虚抬价格。

某艺术圈人士对记者说，中国现当代有一些非常出色的画家，画作很具艺术价值。但也有一些人的作品过分迎合某些审美口味，缺乏创新。甚至雇人作画，规模生产作品。但是因为具有媒体宣传的噱头，价格也被抬得很高。

位于北京798的艺术工厂，每隔几个月就会换掉一大批画廊，画廊洗牌的速度从一个侧面反映了艺术市场的难以把握。

中国艺术市场仍然有一定的升值空间，是众多分析人士的共识，但是必须具有相应的专业素养才能鉴定和挑选艺术品，就目前市场情况看尤其如此。